Unvollständige Substituierbarkeit internationaler Vermögenswerte

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Unvollständige Substituierbarkeit internationaler Vermögenswerte

Ist das inländische Wertpapier im Unterschied zur ausländischen Anleihe risikobehaftet (weil Kapitalverkehrskontrollen vorliegen), befindet sich der Devisenmarkt nur dann im Gleichgewicht wenn bei gegebener Abwertungserwartung zusätzlich eine Risikoprämie für das inländische Wertpapier gezahlt wird: i = i* - (Ee – E)/E +   = (i – i*) + (Ee – E)/E  (Rho) ist die Risikoprämie, welche die Risikodifferenz zwischen inländischen und ausländischen Vermögenswerten wiedergibt. Die erwartete Verzinsung in- und ausländischer Wertpapiere können bei Vorliegen fester Wechselkurs und einer Risikoprämie voneinander abweichen: Sie sind durch die Risikoprämie keine vollständig substituierbaren Vermögenswerte mehr.